Lucrando das estratégias de negociação da curva de rendimento de retorno médio

Lucrando das estratégias de negociação da curva de rendimento de retorno médio (resumo do resumo)

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Desculpe-me por interferir, mas sugiro ir de outra maneira.

Lucrando das Estratégias de Negociação de Curva de Rendimento Médio (Sumário de Sumário)

Os autores investigam os retornos gerados por estratégias que visam lucrar com a reversão média no nível, inclinação e curvatura da curva de rendimento. Eles acham que um subconjunto de estratégias oferece retornos ajustados ao risco que são superiores e não correlacionados com os retornos de determinados valores de renda fixa e de equivalência patrimonial.

Os autores analisam a rentabilidade de uma série de estratégias de curva de rendimento que se baseiam na premissa de que a curva de rendimentos exibe o comportamento de reversão média. O objetivo é determinar se é possível gerar retornos ajustados ao risco após custos de transação comparáveis ​​ou superiores aos de dois benchmarks - o índice de títulos intermediários do governo Lehman Brothers U. S. e o índice SP 500. As estratégias analisadas procuram lucrar com a reversão média em três aspectos da curva de rendimentos: nível de taxa, declive e curvatura. Para cada um desses três aspectos da curva de rendimentos, são examinadas duas estratégias separadas: uma que se negocia na expectativa de reversão média em toda a curva de rendimento e que negocie a reversão média em porções individuais ou adjacentes da curva de rendimentos.

A amostra utilizada consiste em dados mensais sobre os títulos do Tesouro U. S. de uma curva de rendimento de contas e títulos (com vencimentos até cinco anos). Os autores reconhecem e (quando apropriado) se ajustam para os viés sistemáticos que podem ocorrer em seu conjunto de dados - em particular, o uso de títulos do Tesouro zero. O período de tempo do conjunto de dados é junho de 1964 a dezembro de 2004, e os retornos são calculados para um período de espera de um mês. A curva de rendimento incondicional a que a reversão média é esperada é "para qualquer maturidade dada em uma determinada data", a média simples de todos os rendimentos observados para esse vencimento de 1964 até o mês anterior a essa data. Um período de treinamento de 102 meses para a construção da curva de rendimento incondicional é permitido, então a negociação para as estratégias começa em janeiro de 1973. Finalmente, os retornos das várias estratégias são ajustados pelo risco (usando o desvio padrão da recompensa) para que eles são mais diretamente comparáveis ​​aos retornos ajustados ao risco dos dois benchmarks de referência.

Os resultados sugerem que, para as estratégias que perseguem a reversão média no nível absoluto de rendimentos, nem a estratégia baseada na reversão média dos níveis médios de rendimento em toda a curva nem em relação aos níveis de rendimento em pontos de maturidade individuais podem oferecer retornos consistentemente superiores. Para as estratégias que perseguem a reversão média na inclinação da curva de rendimento, os autores acham que os negócios envolvendo reversão média em toda a curva de rendimentos não podem oferecer retornos consistentemente superiores, embora, inversamente, aqueles que envolvam reversão média entre apenas dois pontos adjacentes na curva de rendimento podem. Para as estratégias que perseguem a reversão média na curvatura da curva de rendimentos, ambos os negócios envolvendo curvatura em toda a curva e aqueles que envolvem a curvatura de apenas três pontos adjacentes na curva são encontrados para oferecer retornos consistentemente superiores. Finalmente, os autores acham que o mais consistente e lucrativo e estatisticamente robusto de todas as estratégias é aquele que busca reversão média da inclinação entre dois pontos adjacentes da curva de rendimento.

As estratégias que se consideram rentáveis ​​têm retornos comparáveis ​​ou melhores do que os dois benchmarks de referência em uma base ajustada ao risco. Na verdade, algumas estratégias têm a capacidade de superar os benchmarks de referência por um fator de quase 6 quando as recompensas ajustadas pelo risco antes dos custos de transação são comparadas. Além disso, os autores acham que os retornos nessas estratégias de curva de rendimento têm uma baixa correlação com os retornos nos benchmarks de referência, proporcionando assim benefícios de diversificação. No entanto, os custos de transação diminuem a rentabilidade relativa e / ou absoluta dessas estratégias de curva de rendimento, embora a estratégia de melhor desempenho (reversão média da inclinação entre dois pontos adjacentes da curva de rendimentos) seja resilientemente lucrativa apesar do impacto dos custos de negociação. Para mitigar esse impacto, os autores argumentam que a freqüência de negociação pode ser reduzida, o sinal de limiar para entrar em um comércio pode ser aumentado, ou o uso de derivativos estruturados pode substituir o dos instrumentos de caixa.

Lucrando das Estratégias de Negociação de Curva de Rendimento Médio-Reverting.

Abstrato.

Uma grande classe de estratégias de negociação de renda fixa concentra-se nas oportunidades oferecidas pela estrutura do prazo de taxa de juros. Este artigo estuda um conjunto de estratégias de negociação de curva de rendimento que se baseiam na visão de que a curva de rendimento significa - reverte para uma curva incondicional. Essas estratégias de negociação de reversão média exploram desvios no nível, inclinação e curvatura da curva de rendimento das normas históricas. Consideramos negociações neutras em dinheiro com períodos de espera de um mês. Algumas estratégias de reversão média foram altamente rentáveis ​​e superaram, em termos de risco, antes dos custos de transação, estratégias alternativas de investimento no índice Lehman Brothers Bond (até 5,9 vezes) e um investimento no índice S & P (até 5 vezes). Mesmo depois de contabilizar os custos de transação, algumas dessas estratégias ainda são significativamente mais rentáveis ​​do que os benchmarks. Além disso, os custos de transação podem ser substancialmente reduzidos, alterando a frequência de negociação ou através de negociações estruturadas de derivativos. Encontramos evidências de que a eficiência do mercado melhorou e o alcance dos retornos em excesso diminuiu desde o final da década de 1980.

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Referências.

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Citado por: Lenz, Rainer, 2010. "Analyse der Renditestrukturkurve: Zur Laufzeitenstruktur von Investitions - und Finanzierungsentscheidungen.

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Lucrando das Estratégias de Negociação de Curva de Rendimento Médio (Sumário de Sumário)

Os autores investigam os retornos gerados por estratégias que visam lucrar com a reversão média no nível, inclinação e curvatura da curva de rendimento. Eles acham que um subconjunto de estratégias oferece retornos ajustados ao risco que são superiores e não correlacionados com os retornos de determinados valores de renda fixa e de equivalência patrimonial.

Os autores analisam a rentabilidade de uma série de estratégias de curva de rendimento que se baseiam na premissa de que a curva de rendimentos exibe o comportamento de reversão média. O objetivo é determinar se é possível gerar retornos ajustados ao risco após custos de transação comparáveis ​​ou superiores aos de dois benchmarks - o índice de títulos intermediários do governo Lehman Brothers U. S. e o índice SP 500. As estratégias analisadas procuram lucrar com a reversão média em três aspectos da curva de rendimentos: nível de taxa, declive e curvatura. Para cada um desses três aspectos da curva de rendimentos, são examinadas duas estratégias separadas: uma que se negocia na expectativa de reversão média em toda a curva de rendimento e que negocie a reversão média em porções individuais ou adjacentes da curva de rendimentos.

A amostra utilizada consiste em dados mensais sobre os títulos do Tesouro U. S. de uma curva de rendimento de contas e títulos (com vencimentos até cinco anos). Os autores reconhecem e (quando apropriado) se ajustam para os viés sistemáticos que podem ocorrer em seu conjunto de dados - em particular, o uso de títulos do Tesouro zero. O período de tempo do conjunto de dados é junho de 1964 a dezembro de 2004, e os retornos são calculados para um período de espera de um mês. A curva de rendimento incondicional a que a reversão média é esperada é "para qualquer maturidade dada em uma determinada data", a média simples de todos os rendimentos observados para esse vencimento de 1964 até o mês anterior a essa data. Um período de treinamento de 102 meses para a construção da curva de rendimento incondicional é permitido, então a negociação para as estratégias começa em janeiro de 1973. Finalmente, os retornos das várias estratégias são ajustados pelo risco (usando o desvio padrão da recompensa) para que eles são mais diretamente comparáveis ​​aos retornos ajustados ao risco dos dois benchmarks de referência.

Os resultados sugerem que, para as estratégias que perseguem a reversão média no nível absoluto de rendimentos, nem a estratégia baseada na reversão média dos níveis médios de rendimento em toda a curva nem em relação aos níveis de rendimento em pontos de maturidade individuais podem oferecer retornos consistentemente superiores. Para as estratégias que perseguem a reversão média na inclinação da curva de rendimento, os autores acham que os negócios envolvendo reversão média em toda a curva de rendimentos não podem oferecer retornos consistentemente superiores, embora, inversamente, aqueles que envolvam reversão média entre apenas dois pontos adjacentes na curva de rendimento podem. Para as estratégias que perseguem a reversão média na curvatura da curva de rendimentos, ambos os negócios envolvendo curvatura em toda a curva e aqueles que envolvem a curvatura de apenas três pontos adjacentes na curva são encontrados para oferecer retornos consistentemente superiores. Finalmente, os autores acham que o mais consistente e lucrativo e estatisticamente robusto de todas as estratégias é aquele que busca reversão média da inclinação entre dois pontos adjacentes da curva de rendimento.

As estratégias que se consideram rentáveis ​​têm retornos comparáveis ​​ou melhores do que os dois benchmarks de referência em uma base ajustada ao risco. Na verdade, algumas estratégias têm a capacidade de superar os benchmarks de referência por um fator de quase 6 quando as recompensas ajustadas pelo risco antes dos custos de transação são comparadas. Além disso, os autores acham que os retornos nessas estratégias de curva de rendimento têm uma baixa correlação com os retornos nos benchmarks de referência, proporcionando assim benefícios de diversificação. No entanto, os custos de transação diminuem a rentabilidade relativa e / ou absoluta dessas estratégias de curva de rendimento, embora a estratégia de melhor desempenho (reversão média da inclinação entre dois pontos adjacentes da curva de rendimentos) seja resilientemente lucrativa apesar do impacto dos custos de negociação. Para mitigar esse impacto, os autores argumentam que a freqüência de negociação pode ser reduzida, o sinal de limiar para entrar em um comércio pode ser aumentado, ou o uso de derivativos estruturados pode substituir o dos instrumentos de caixa.